El petróleo y los mercados asimilan los riesgos de escalada antes de las conversaciones entre Estados Unidos e Irán
Con las cruciales conversaciones entre Estados Unidos e Irán programadas para el jueves, los mercados continúan ajustándose a los riesgos que plantea una escalada en Medio Oriente si la diplomacia flaquea.
Los precios del petróleo rondaban los máximos de siete meses el miércoles mientras los inversores esperaban el resultado de las importantes conversaciones nucleares entre Estados Unidos e Irán previstas para el jueves en Ginebra, y los mercados sopesaban la posibilidad de nuevos ataques militares estadounidenses si la diplomacia flaqueaba.
El crudo Brent, de referencia internacional, se negociaba a 70,80 dólares por barril a las 10:46 AM EST, manteniéndose por encima de la marca de 70 dólares por sexta sesión consecutiva y alcanzando sus niveles más altos desde julio de 2025.
Los avances se producen después de que el presidente Donald Trump dijera el viernes pasado que está considerando ataques militares limitados para presionar a Teherán por su programa nuclear y Washington ha acumulado activos militares adicionales en la región.
Detalles: A pesar del reciente repunte, el petróleo se mantiene por debajo de los niveles observados durante la guerra de 12 días entre Israel e Irán en junio pasado, cuando el Brent se disparó brevemente cerca de los 80 dólares por barril antes de los ataques estadounidenses contra las instalaciones nucleares iraníes. Los precios retrocedieron rápidamente tras la calma de las hostilidades y la imposibilidad de que se produjeran interrupciones en el suministro.
Esta vez, los temores del mercado han sido menos pronunciados. El llamado indicador del miedo de Wall Street, el Índice de Volatilidad CBOE, ha mostrado una tendencia alcista en las últimas semanas, pero se mantiene aproximadamente un 60 % por debajo de su máximo de junio de 2025 y aún no ha presentado un estrés agudo.
La volatilidad específica del petróleo ha sido más reactiva. El índice de volatilidad del ETF de petróleo crudo CBOE alcanzó esta semana su nivel más alto de 2026, aunque también se mantiene por debajo de los máximos de junio pasado. Aun así, el indicador del mercado petrolero ha experimentado un alza constante durante un inicio turbulento de un año que comenzó con la destitución del presidente venezolano Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos y la toma de control del sector petrolero del país miembro de la OPEP.
En medio de esta incertidumbre, Los mercados bursátiles del Golfo han registrado resultados dispares antes de las conversaciones. Al cierre del mercado el miércoles, el índice de referencia de Arabia Saudita, el Tadawul All Share Index, ha caído alrededor de un 1,3% esta semana y se mantiene estable en febrero. En lo que va de año, el índice del reino ha subido alrededor de un 3%. Mientras tanto, las acciones del gigante industrial y referente, Saudi Aramco, han subido ligeramente esta semana y acumulan un alza de alrededor del 8% en lo que va de 2026.
En los Emiratos Árabes Unidos, el principal índice bursátil de Dubái se ha mantenido estable esta semana tras un sólido comienzo de 2026, con un alza de aproximadamente el 7% en el mercado interanual. El índice de referencia de Catar también se ha mantenido estable a mediados de semana, registrando una ligera ganancia semanal, pero con una caída de alrededor del 2% en las últimas dos semanas.
Por qué es importante: Por ahora, los inversores se muestran relativamente optimistas sobre el riesgo de escalada, a pesar de las señales de cautela. Una confrontación militar grave entre Estados Unidos e Irán, en particular cualquier intento iraní de interrumpir los flujos a través del Estrecho de Ormuz, podría desencadenar un shock de suministro. Sin embargo, los mercados parecen apostar a que Washington puede presionar a Teherán sin desencadenar una crisis petrolera más amplia, gracias a la producción récord de Estados Unidos.
En términos más generales, esta reacción relativamente moderada sugiere que los riesgos provenientes de Oriente Medio ya no influyen en los mercados con la misma fuerza que antes. Pronto se pondrá a prueba si esto refleja resiliencia o complacencia.
Sin embargo, en la región del Golfo, la situación es diferente, ya que el petróleo sigue siendo el catalizador clave de los mercados locales y la estabilidad fiscal, a pesar de los esfuerzos por diversificar sus economías. Esto se hizo evidente el lunes, cuando el Ministerio de Finanzas de Arabia Saudita informó que su déficit presupuestario se amplió a 25.300 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, lo que eleva el déficit anual a casi 74.000 millones de dólares, más del doble del nivel de 2024.
La bajada de los precios del petróleo ha afectado las finanzas del reino, aun cuando el gasto se mantiene elevado. El Fondo Monetario Internacional estima que el precio del petróleo de equilibrio fiscal de Riad para 2026 rondará los 90 dólares por barril, muy por encima de los niveles actuales.
Un movimiento sostenido por encima de los 70 dólares ofrecería cierto alivio a los productores que luchan contra un exceso de oferta, pero no cerraría por completo la brecha presupuestaria de Arabia Saudita.
